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ipo重启对股市的影响?

08-28 网上配资

ipo重启对股市的影响

ipo重启对股市的影响

一、IPO重启是什么意思?IPO重启对股市的影响
 

IPO重启是什么意思?首次公开募股(Initial Public Offerings,简称IPO)是指一家企业或公司首次向公众公开发行股票,也就是说在交易所上市。首次公开上市完成后,这家公司可以向证券交易所申请挂牌交易,同时将有限责任公司变更为股份有限公司。IPO重启就是重新启动新股发行,这是证券交易所的行为。历史上曾经有九次IPO重启,最近一次是在2015年11月6日。
 

IPO重启是什么意思
 

重启IPO对股市的影响
 

重启IPO增加了股票市场的股票供给,在某种程度上体现金融监管部门对股市走势的一种态度。
 

在增量资金不变的情况下,发行速度慢,对市场的冲击小,股民对政府的股票市场政策取向的理解比较正面,市场做多力量可能会大于做空力量;发行快,对市场的冲击大,股民对政府的股票市场政策取向的理解就比较负面,市场做空力量可能会大于做多力量,对股票市场走势的负面影响就会明显表现出来。如果IPO重启的发行速度与节奏由慢而逐步加快,对市场的冲击也跟着由小逐步到大,市场做空力量可能会因此逐步大于做多力量,股票市场走势也将因此逐步下跌。总之,股票市场走势最终与IPO重启的发行速度与节奏呈负相关的关系。
 

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重启IPO为股票市场至少带来三种压力:
 

一是重启IPO会分流股票二级市场的资金,因此会引起股市下跌,只是下跌的时间和幅度不同而已,但暂停IPO,其结果最终一定会引起股市的反弹。
 

二是重启IPO后将有部分存量资金离开二级市场进入一级市场“打新”,这就可能为二级股票市场带来资金压力。
 

三是重启IPO为股民带来心理压力。由于重启IPO的结果是确定的,而是否有新增资金进入股票市场是不确定的,重启IPO为股民带来了心理压力,至少股民在没有看到分流资金与增量资金达到平衡之前,这种心理压力是不会轻易消失的。因此,在重启IPO之初,在通常情况下,股票市场下跌反应。
 

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IPO重启后至少会出现三种效应:
 

一是比价效应。股票市场中影响价格和价值的因子相同或相似的同类股票,其价格和价值应相同或相近。因此,某只新股发行者,为了发个好价钱,就会想方设法把二级市场里的同类股票的价格抬高,以“比价效应”吸引股民以二级市场里的同类股票的价格为参照以更高的价格买进该股。
 

二是累积效应。IPO重启后其对市场的影响力将是一只又一只新股发行后的影响力的总和。IPO对市场的影响是在一定数量的IPO的影响力累积到一定程度后才会体现出来。
 

三是滞后效应。由于具有IPO累积效应,因此引起IPO的滞后效应,无论是重启IPO,还是暂停IPO,其对市场的影响往往不是即时的,而是滞后的,这种效应反映在场上就出现下面现象:暂停IPO后市场先表现为下跌,有时还会在下跌一段比较长的时间后才转跌为涨。
 

二、IPO重启对A股影响到底有多大?
 

新一轮IPO即将重启,这是最近一段时期备受关注的热门话题之一。按照相关安排,年内将会安排28家企业发行上市,且基本采用老办法进行新股发行,即沿用原来的预缴款机制。由此一来,对于年内的新股发行,实则也会或多或少地起到分流市场存量资金的冲击影响。
 

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事实上,对于新一轮的IPO重启,实则也具有了诸多的亮点。其中,在新IPO征求意见稿中,取消预缴款申购机制,当属其中最大的看点之一。
 

具体来看,在未来取消预缴款申购的同时,也将会把打新的规则修改为确定配售数量之后再进行缴款。由此一来,在实际操作,未来投资者也无需为了满足自身“打新”的需求,而刻意提前卖出股票,进而腾出资金进行预缴款,以符合预缴款机制下的条件了。
 

与此同时,需要注意的是,在本轮IPO新规中,还对中签的投资者作出了相关的约束。
 

其中,按照规则显示,在新股申购之后,中签的投资者需要在T+21600前确保其资金账户拥有足够额度的新股认购资金。然而,对于额度不足者,其不足部分将会视为放弃认购。此外,对于中签的投资者而言,其在中签后一年3次出现缴款额不足的情况,将会被纳入打新黑名单。由此可见,在IPO新规之下,未来也将会对中签者带来了一定的约束限制。因此,这也是未来我们在打新过程中需要注意的问题之一。
 

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除此以外,细看本轮IPO新规,实则还对拟取消募集资金使用方面门槛等内容作出了一定的调整,并修改为信息披露的要求等。由此可见,通过本轮IPO的新规,实则也在某种程度上透露出管理层欲借助本轮IPO新规改革来逐步实现向注册制度过渡的目标。
 

至此,在本轮IPO新规之下,实则也在很大程度上强调了简化发行流程,放宽审核流程,并逐步完成向信息披露过渡的目的。归根到底,这其实就是从核准制逐步过渡至注册制度的真实写照。
 

实际上,通过本轮IPO新规,我们确实看到了不少进步的地方。同时,借助此轮打新改革,实则也在一定程度上释放出管理层有意稳定股市,并减缓新股发行带来的抽血冲击影响。确实,这就是维护投资者切身利益,为投资者带来实在好处的真实体现。
 

笔者认为,面对IPO的重启,对于二级市场而言,也会造成一些影响。但是,对于其实质性影响如何,实则也需要区别看待。
 

其中,在今年年内,因新股发行仍将沿用旧的打新方式,即实行预缴款机制。由此一来,IPO重启会或多或少地影响到A股市场的存量资金变动情况,其分流冲击压力依旧不可小觑。
 

然而,对于明年起,即IPO新规正式落地之际,因逐步取消预缴款机制,并逐步修改为中签后再缴款。对此,在此环境下,实则也会大大降低了其对股市存量资金的分流压力,整体利多于市场的健康运行。
 

ipo重启对股市的影响
 

与此同时,在IPO新规之下,实则也会激发起市场对蓝筹股票的关注热情。
 

在实际操作中,因在打新规则之下,同一投资者参与当日每只新股网上申购的可申购额度均按其T-2日前20个交易日(含T-2日)的日均市值进行确定。由此一来,对于投资者而言,在其打新之前,也必须要满足一定的持股市值需求。至此,对于风险偏低,波动率较小的蓝筹股来说,将会更受到投资者的关注,由此或将会激发市场对蓝筹股的关注热情。
 

从整体上分析,随着IPO新规的正式落地,未来新股发行对市场的实质性冲击也会大幅降低,由此对市场的长期走势起到积极性的影响。但是,需要注意的是,虽然IPO新规对股市的冲击影响骤减,但仍然会存在一些分流资金的影响。对此,对于市场而言,未来更需要合理控制好IPO的发行节奏,以实现市场投资与融资功能的均衡发展。
 

三、IPO重启对股市有何影响?前8次IPO暂停及重启后股市表现一览
 

据统计,在此次IPO暂停之前,A股历史上总共有八次IPO暂停,现在,就让我们回顾下历次暂停及重启后对A股影响。
 

ipo重启对股市的影响

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1、1994年7月21日-1994年12月7日空窗期:五个月
 

背景:窗口期大盘一度快速跌落至325.89点,随后展开一轮大幅度上涨和回调。IPO重启后,未能阻挡大盘继续探底,到1995年2月股指探底至524点。
 

市场表现:从1994年7月20日粤宏远A发行后,一直到当年12月8日中炬高新发行,新股暂停发行近5个月。在停发新股后,大盘没有应声上涨,而是一度快速跌落至325.89点,但很快在8月1日后展开一轮大幅度上涨,到9月13日高达1052.94点。但随后就是回调,12月7日,又回到了650点附近。
 

1994年12月新股发行重新启动后,大盘继续探底,并在次年的1月19日下探至571.36点。期间最大跌幅达到17.82%。
 

2、1995年1月19日- 1995年6月9日空窗期:五个月
 

背景:1994年12月IPO重启后仅一个月即再度暂停。这次暂停期间,大盘一度在三个交易日内从580点涨到926点。至新股发行恢复时,大盘又回调至700点。
 

市场表现:1995年1月18日,仪征化纤招股后,到当年6月12日,创业环保招股,期间新股暂停发行时间约5个月。大盘在IPO暂停的背景下,一度走出一波大幅度上涨行情,从524.43点起涨,到当年5月涨到最高的926.41点,在5月的月K线上留下了长达226点的上影线。其后,市场重现弱势。
 

重启新股发行后,6月12日大盘已经跌破700点,至7月初,大盘已经跌至610.33点(1995年7月4日),期间最大跌幅为13.92%
 

3、1995年7月5日-1996年1月3日空窗期:六个月
 

背景:此次IPO暂停距上一次仅一个月,暂停期间股指先后走出两次小幅上涨行情,之后一路下滑直至1996年初。黔轮胎的新股发行后,大盘很快到达阶段性底部513点。此后股指一路走高,展开一轮大牛市,至1996年底时股指已升至1259点附近。
 

市场表现:此次IPO暂停距上一次重启也仅有1个月时间,暂停期间股指先后走出两波小幅上涨行情,但之后一路下滑直至1996年初。黔轮胎的新股发行后,大盘很快到达阶段性底部513点。此后股指一路走高,展开一轮大牛市,至1996年年底时股指已经升至1259点附近。
 

1996年1月3日IPO重启后,大盘1月19日探底512.83点后,一路上行,展开一轮大牛市,在当年年底飙升至1258.69点,并于2001年6月14日达到2245.44高点。
 

4、2001年7月31日-2001年11月2日空窗期:三个月
 

背景:进入本世纪以来的第一次IPO暂停。当年6月,国有股减持方案出台,“市场价减持国有股”招致市场猛烈抛压,上证综指从阶段高点2245点开始一路下泄。其间证监会完全停止新股发行和增发。10月22日国有股减持被叫停,市场一度上涨,11月2日IPO重启。但到12月股指再度向下,并自此开始长达5年的熊市,直至股权分置改革实施。
 

市场表现:截至2001年10月20日左右,上证指数一口气从2245点跌到1520点,短短四个月跌去了700多点,跌幅超过三成。其间证监会完全停止了新股发行和增发。面对一泻千里的股市,10月22日,证监会紧急暂停《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》的有关规定,宣布暂停在新股首发和增发中执行国有股减持政策。
 

11月2日IPO重启后,市场经历三年的震荡期,并于2003年11月13日达到1307.40点,直至股权分置改革实施。
 

5、2004年8月26日-2005年1月23日空窗期:五个月
 

背景:证监会于当年公布了试行IPO询价制度,正式方案出台前,IPO被暂停。这次IPO暂停时,A股仍处在2001年以来的熊市当中。由于新的询价制度对当时的股价形成不小的冲击,扩容也对市场造成一定压力,因此暂停并没有给股市带来强势逆转。
 

市场影响:这次IPO暂停时,A股仍处在2001年以来的熊市当中。暂停期间,A股市场虽然也出现了多次反弹,但是下降趋势十分明显,市场再度创出新低。由于新的询价制度对当时的股价形成不小的冲击,扩容也对市场造成一定影响,因此IPO暂停并没有给股市带来强势逆转,新股发行重启后,大盘出现了短暂的反弹,上证综指从1180点附近反弹至1300点之上,但这次的反弹持续时间不到两个月就结束了。
 

6、2005年5月25日-2006年6月2日空窗期:一年
 

背景:A股历史上最长的一次IPO空窗期。由于股权分置改革,IPO暂停一年。空窗期结束后,中国银行、工商银行、中国国航、保利地产、大秦铁路先后上市,A股迎来史上最大一轮牛市。
 

市场影响:由于股权分置改革,IPO暂停了一年时间。这一轮空窗期开启后不久,上证综指跌至历史低点998点,而当空窗期进入尾声时,股指开始大幅度回升,新的牛市随之来临。
 

2006年6月5日,新老划断第一股中工国际招股,虽然导致了短期市场的回落,股指也从1700点附近最低回落到1512点,但随后很快就创出新高,此后更是一路上涨到6000点之上,A股最终迎来了史上最大一轮牛市。
 

7、2008年12月6日-2009年6月29日空窗期:八个月
 

背景:A股在经历了6124点(2007年)的疯狂之后一路下行,金融危机及新股大量发行导致市场暴跌,至2008年12月时已下跌了一年多。进入2009年后,市场一度走出2008年至今最大的一波反弹行情。IPO在2009年6月末重启,助推股指在一个月后站上3478点。但此后股市一路阴跌,至目前徘徊在2000点附近。

 

市场影响:在此次IPO暂停期间,受金融危机等多重因素影响,A股在经历了6124点的疯狂之后一路下行,至2008年12月时已经下跌了1年多,股指最低1664点。进入2009年后,市场一度走出2008年至今最大的一波反弹行情。
 

2009年7月10日,桂林三金、万马电缆在深交所挂牌交易——IPO在自2008年底暂停半年多后重启,上证指数当日最高触及3140点,并助推股指在1个月后站上3478点。但此后不久,股市一路阴跌,多次徘徊在2000点附近。
 

8、2012年11月3日-2014年1月 空窗期:14个月
 

背景:浙江世宝发行之后,证监会开展声势浩大的IPO自查与核查运动,IPO事实上停止,直至昨日宣布2014年1月重启。
 

市场影响:A股市场IPO暂停后,指数在创出所谓的1949点的“解放底”后,开始为时两个月的反弹,以美丽中国概念和城镇化建设概念为首的相关个股领涨两市。今年春节过后,由于对IPO重启的担忧及国外热钱回流的影响使指数再度调整。随着第两轮IPO自查的进行,指数在5月出现小幅反弹,但由于经济数据的不理想以及IPO重启时间窗口的临近,指数近日出现快速下跌,一举击穿年线及半年线支撑。
 

四、IPO重启将对股市造成什么影响?
 

这周末,最重磅的消息无疑是肖刚的注册制及IPO重启!
 

周末有媒体报道:11月20日上午,证监会主席肖钢、主席助理黄炜以及办公厅、发行部等领导,听取推进股票发行注册制改革的意见。肖主席指出:在股市异常波动之后,《证券法》修订推迟,国务院可能采取法律授权方式出台意见解决,全力以赴明年三月注册制要有结果;先放发行节奏,后放价格;缩短发行流程(3到6个月),给企业明确预期。于是有媒体用《证监会主席肖钢:明年三月实施注册制》作标题,但新浪微博相关人士说,是谣言,澄清了,但是,看证监会官网并没见澄清,看报道,有时间、地点、人物,似乎完全造谣的可能性不大,否则证监会应该辟谣,问题可能出在肖主席全力以赴明年三月注册制要有结果,那可以说,出台相关注册制文件或落实时间表,并不是开始实行注册制,这是区别,但是,明年实行注册制从各方面口径来看已是大势所趋!
 

今周,市场最关注的是IPO重启,近日,证监会公告称,前期暂缓发行的28家首发公司中,已经进入缴款程序的10家公司已完成会后事项程序和重启发行备案工作。其中上交所5家,深交所中小板3家,创业板2家,将陆续刊登招股意向书。这意味着首批10家IPO公司正式重启新股发行。估计大家较关心的是IPO重启将对大盘造成什么影响?
 

由于此次打新沿用旧规,估计将吸引万亿元规模的资金打新,将对A股二级市场资金产生明显分流。
 

IPO重启,心理层面已经消化,但是,因为按照规定,打新股前的20个交易日,投资者的账户必须要有足够的持股市值;而在打新股时又需要有足够的资金。十公司今启动招股 部分申购日定位12月1日,那么,打新前后,会有资金分流!甚至今日看有媒体说,从上半年打新前一两日,均出现大盘波动情形。
 

从技术看,最近大盘确实比较飘忽,该跌时却涨,该涨的时缺跌,但总体仍是围绕年线震荡,在这种方向不明飘忽的市道中,看不明,没短线感觉的可继续观望,短线高手继续贯彻的原则是:控制仓位、精选个股、盘中回调不破位吸纳,不追高,有机会,有能力则做T,今日大盘重要支撑位是3561点,破则不入!总体,需谨慎!
 

相关资讯:赴港上市再掀热潮 券商投行分享IPO盛宴
 

ipo重启对股市的影响

资料图片
 

不断涌现的内地企业赴港IPO项目,也带来规模不小的保荐承销大单。而要在港股IPO中分得一杯羹,券商的国际化水平成为关键法宝。
 

最近,港交所上市高潮迭起。甚至出现8家企业同时上市,港交所的铜锣不够用,最后两家公司合敲一面锣的盛况。
 

记者从港交所官网获悉,截至7月19日,今年以来在港交所上市的企业共计136家,同比增长50%左右,就IPO数量来说,全球居首。
 

有评论认为,这是继14年前由腾讯等掀起的内地互联网企业赴港热潮后,又一次由新经济企业引领的赴港上市潮。而此次盛况空前。
 

面对内地企业赴港上市热潮,上海某大型券商资深分析人士在接受记者采访时表示:“内地企业之所以选择赴港上市,可能是企业综合考量的结果,首先是考虑企业资金的用途,主要是境内还是境外;其次是看估值高低、投资者接受程度以及上市流程。”
 

他认为,内地企业在香港上市,中资投行自然比较有优势,而且随着资金通过沪港通、深港通南下,现在除了资产端优势外,中资券商客户端的优势也体现出来,所以整体市占率上升是必然的结果。
 

港交所缘何受追捧
 

据记者不完全统计,截至7月19日,今年以来在香港上市的企业中,其中有33家为内地券商香港子公司单独或联合保荐,占比近1/4。
 

东北证券(6.270, 0.00, 0.00%)发布研报指出,尤其是进入夏季以来,内地赴港上市的企业数量以每月超过10家的速度增长。仅7月3日,就有11家公司提交了上市申请。
 

有业内分析师表示,按照常理,港股IPO到下半年才是高峰,尤其是9至11月。据预测,照此发展势头,2018年港股IPO数量仅内地企业便有可能突破100家。
 

2018年内地企业赴港上市出现井喷,原因何在?
 

首先,是内地和香港上市政策的变化。A股上市政策总体收紧,在清理IPO“堰塞湖”的思想指导下,IPO审核总体呈现“开源节流”的态势。IPO审核监管趋严,过会率降低,撤销申请项目数量增多。同时,对新经济企业上市开设“绿色通道”,工业富联(17.300, 0.00, 0.00%)、药明康德(92.220, 0.00,0.00%)、宁德时代(90.930, 0.00, 0.00%)等一批企业实行即报即审,上市速度大大提升。
 

另外,从源头抓上市企业质量,要求保荐机构、会计师事务所、律师事务所对自身项目负责,并承担项目连带责任,拒绝企业带病上市。对于重组上市类交易,证监会明确IPO被否企业3年内不得通过借壳上市。
 

港交所之所以吸引众多内地新经济企业,除了对企业盈利要求较为宽松外,其IPO新政更是功不可没。2018年4月30日,港交所新制定的《新兴及创新产业公司上市制度》正式生效,向新兴的三类公司打开大门:同股不同权架构公司、尚未盈利的生物科技类公司、将港交所作为第二上市地的公司。
 

香港IPO新政直接吸引了大批内地企业,如内地涌现一批还未盈利的生物医药公司赴港上市。尤其是放开对“同股不同权”的限制,更是直接吸引了如小米集团这样的企业赴港上市。
 

另外,某创投行业人士告诉《国际金融报》记者,新经济企业受资本追捧,一定程度上也被资本绑架。多数企业在上市之前,已经得到多层资本的多次“输血”,甚至还存在一些拟上市项目发行了股权融资项目,而这些资本变现和退出的主要方式有两种:或借壳重组上市,此方式快速但难度大;或直接IPO上市,可选择A股上市也可以赴港IPO。相比国内IPO的审批制度,香港的注册制更为灵活且没有排队时间,赴港上市显然成为资本退出的一个不错的选择。
 

中资券商分享盛宴
 

不断涌现的内地企业赴港IPO项目,也带来规模不小的保荐承销大单。而要在港股IPO中分得一杯羹,券商的国际化水平成为关键法宝。
 

在2018年以来内地企业赴港IPO保荐名单中,频现中信证券(16.830, 0.00, 0.00%)、中金公司、中信建投(9.820, 0.00, 0.00%)、国泰君安(14.660, 0.00, 0.00%)、招商证券(13.260, 0.00, 0.00%)等大型券商子公司的身影。
 

有券商投行人士分析,上述中资券商较早在香港设立分支机构,拥有港交所保荐人资格,且具有丰富的港股IPO保荐经验。不过,中资券商更多地是作为联席保荐机构,承销方面则基本是国际投行主导。
 

例如,作为中信证券的全资子公司和国际业务平台,中信里昂证券今年先后拿下小米集团、齐屹科技、汇付天下、江西银行等大单,担任联席上市保荐人;7月19日登陆港交所的齐鲁高速,其联席保荐人为中泰国际融资、中信建投国际;中信建投国际还担任指尖悦动H股发行的独家保荐人,九江银行的联席保荐人等。此外,申万宏源(4.400, 0.00, 0.00%)、中国银河(7.620, 0.00, 0.00%)、兴业证券(5.270,0.00, 0.00%)、东兴证券(12.620, 0.00, 0.00%)等券商香港子公司也积极参与港股IPO保荐。
 

目前,中资券商在港股券商板块的力量不容忽视。Choice数据显示,港交所证券及经纪板块共有54家公司,流通市值排名前十的公司中,中资券商占据九成席位。
 

广发证券(13.250, 0.00, 0.00%)非银团队表示,四方面原因促使中资券商香港业务近几年快速发展:首先,境内客户海外资产配置需求的提升;其次,境内企业海外融资需求的持续;再次,内地资本市场逐步开放带来的投资机会增加,提升了对海外客户的吸引力;最后,在监管趋严的环境下,国际投行金融危机后的业务收缩。
 

国际化水平提升
 

从上市券商发布的2018年上半年业绩预告来看,绝大部分中小券商利润下滑幅度较大,而具体则表现在自营业务以及投行业务的利润急剧下降,而大型券商总体表现良好,净利润甚至还有小幅增长。
 

究其原因,进入2018年以来,A股市场行情低迷,相关监管政策趋严。尤其是IPO方面,大型投行本身便占据先天规模优势,且储备项目较多。而中小券商在严监管下,IPO项目更加“捉襟见肘”。据了解,今年上半年,不少中小券商在IPO保荐承销上处于“无米下锅”状态。
 

另一方面,大型券商在巩固内地优势的同时,还高度重视其国际化水平的提高,从而不断拓展国际业务。据了解,包括中信证券、海通证券(9.390, 0.00, 0.00%)、广发证券等,长期将国际化布局作为公司重要战略布局。
 

香港成为中资券商国际化战略的重要平台,国际业务对于母公司营收的贡献度也持续上升。2017年,中信证券、中金公司、海通证券的国际业务收入占比均超过10%,分别为12%、17%、21%。
 

另外,大型券商对于业务的划分也完全国际化。例如,国泰君安证券以零售业务和机构业务两大类划分,海通证券海外业务收入占比不断提高,中金公司更是直接借鉴大摩和美银美林等国际投行的模式和架构。相比而言,中小券商的差距甚远。
 

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