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广发稳健:科创板渐行渐近 市场达成四点共识

时间:2019-01-25 22:02来源:广发稳健 作者:股票配资网 点击:
广发稳健

  ■本报记者吕江涛
 
 
  1月23日,中央全面深化改革委员会第六次会议在北京召开,会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。
 
 
  同花顺(42.900,-0.13,-0.30%)iFinD数据显示,上述消息发布后,当天就有3家券商发布5篇研报点评,而在昨日,截至《证券日报》记者发稿时,又有16家券商发布研报,这两天券商发布的关于科创板的研报数量超过过去一个月的总和。
 
 
  据本报记者统计,券商研报中关注的主要是此前市场热议的许多待解细节,如是否接受红筹架构和VIE架构、如何估值定价、交易制度设计(T+0,涨跌幅限制)、上市标准、是否接受同股不同权等。
 
 
  市场达成四点共识
 
 
  昨日,券商对于科创板和注册制的讨论进一步发酵,一天之内就有16家券商发布研报,猜测科创板上市标准、交易制度等细节。
 
 
  其中,国金证券(7.810,-0.08,-1.01%)策略团队认为,关于科创板的定位与交易制度设计上,市场至少已对四点看法达成基本共识:一是,重要的场内市场,是增量改革,而非对存量;二是,注册制并非不进行审核,注册制审核的核心是信息披露;三是,科创板会实施严格的退市制度;四是,为“符合国家战略,掌握核心技术,市场认可度高的高新技术产业和战略性新兴产业”来服务。预计“首批”科创板上市公司偏“硬科技”为主。
 
 
  据《证券日报》记者统计,多家券商在研报中也表达了类似的看法,并且进一步给出了投资者可以重点关注的行业。
 
 
  例如,华泰证券(18.800,0.23,1.24%)研报指出,科创板挂牌提速或将推动以航空航天、光电芯片、新能源为代表的“硬科技”行业景气提升,中国代表未来方向的“高端制造”及“硬科技”有望成为驱动我国经济增长的新动能,并在行业变革中胜出成为全市场主线之一。中外横向对比,国内“高端制造”板块龙头或迎历史机遇,有望成长为具有全球影响力的大市值公司。注册制下IPO的条件或更具包容性和开放性,由于可能有部分企业具有良好的成长性,但目前暂未盈利;或由于公司核心竞争力的“硬科技”在国内属首开先河,未有合适的同类可比公司,不能由传统的PE或DCF估值方法来简单估值。这一问题或将推动估值体系的革新,或由市场询价制度决定新股的发行定价。高端装备行业集中度的提升或是行业逐步发展成熟的必由之路。
 
 
  中金公司的研报中,则主要关注到未来科创板有望吸引体量更大的海外中概股或独角兽企业上市。中金公司表示,从长期来看,科创板的推出与顺利发展有望对丰富资本市场层次、尝试完善资本市场监管、改善中小企业融资压力、推进科技创新与经济转型等做出积极贡献。
 
 
  将推动核心IT交易系统建设
 
 
  对于科创板的创立对券商行业的影响,渤海证券认为,影响主要有三个方面:一是对券商投行业务能力提出挑战,因为注册制监管部门只对发行人信息披露进行监督,对发行定价不审核,因此注册制的推出对券商投行团队对市场的理解、定价能力、承销能力提出挑战,利好专业能力强的券商;二是拓宽创投VC/PE的退出通道,一定程度上也利好了券商直投业务。前期证监会出台的并购重组小额快速在一定程度上拓宽股权投资基金的退出路径,如今又推出科创板,再度拓宽创投推出渠道,有利于我国新兴产业的发展壮大,带动券商相关业务的营收上涨;三是给券商带来了增量业务的蛋糕,伴随科创板注册制的落地,给券商整个业务链条都带来一定的增量业务,进而提高券商营收。
 
 
  除了上述此前曾引起市场热议的“常规话题”外,《证券日报》记者注意到,海通证券(10.060,0.15,1.51%)、申万宏源(4.380,0.00,0.00%)等多家券商昨日的研报中都提到了科创板和注册制将催生新的金融IT需求。
 
 
  申万宏源认为,科创板全新交易环境将推动核心IT交易系统建设。科创板的交易规则(比如T+0规定、涨跌幅限制、做市商制度)等尚无明确官方文件,但可以确定的是科创板将在发行、交易、退市、投资者适当性等方面实行一系列新制度,而新的业务需求就意味着新的金融IT需求。科创板的推进作为国家核心战略,预计券商、基金、保险、银行理财和百亿私募均会选择科创板模块更新。
 
 
    科创板:产业升级引擎催生新投资机会
 
 
  ■秦洪
 
 
  周四,关于加快推进科创板以及注册制等诸多信息引起了市场参与者的注意。不过,券商股等受益品种出现了强劲回升的趋势,但创投概念股等品种则出现了利好兑现是利空的下跌走势。如此分化的走势说明了当前市场存量资金更认可券商股将成为科创板最大、最长久的赢家。
 
 
  助力产业升级
 
 
  开启我国经济发展新周期
 
 
  经过多年的、几代人的辛勤努力,我国已建成了全球最为完整的工业产业体系。进入新世纪以来,得益于融入全球经济体系,我国成为全球最大的制造业国家。据业内人士预测,2018年,我国工业增加值规模有望达到30万亿元,继续保持世界首位,220多种主要工业品产量继续保持世界领先地位。
 
 
  但是,在近一年多来发生的一系列事件,让我们知道了我国是全球制造业大国,但尚不能称为制造业强国。在芯片等诸多高、尖、端领域,仍然受制于人。据此,我国经济增长模式要从规模增长轨道步入到高质量增长轨道,产业需要不断升级,从制造业大国走向制造业强国。但产业的升级,很难用传统的经济模式去推动。因为在传统的经济模式下,企业的发展主要通过银行,通过抵押获得企业规模发展的贷款。但是,在科技创新企业领域,尤其是生物技术、数据技术、移动互联网领域、芯片制造领域,大多是轻资产公司,没有抵押物。所以,只有通过国家资本或社会资本直接投资。环顾全球,也可以看出,科技创新最活跃的国家,往往就是资本市场极其活跃的国度,美国科技创新的高度与纳斯达克为代表的资本市场有着极大的关联度。
 
 
  在此背景下,科创板将担负起重任,成为我国产业升级的引擎。科创板的设立意味着我国经济发展进入到一个新的高度,通过资本市场的力量去推动产业升级,确立高质量增长的轨道。
 
 
  头部券商最为受益
 
 
  科创板或成A股新希望(7.930,-0.02,-0.25%)
 
 
  科创板将成为A股市场新的希望。不仅仅是因为科创板担负起产业升级的战略高度提振了A股市场的估值中枢。因为我国经济资源更多的是以银行为核心的间接融资渠道为主。但未来,经济资源将向直接融资渠道倾斜,一个有活力的、生命力旺盛的科创板由此诞生,这必然会给A股市场注入新的活力。业内人士指出,近期A股市场当前的注册制、科创板,就有点类似于当年的国有股份减持再到股权分置改革的发展脉络,先是被惯性认定为利空,但随后渐渐被市场参与者认可,最终被诠释为利好。科创板的设立、注册制的引进,可以看到一个更有活跃的A股市场。
 
 
  其中,券商股、科创概念股、独角兽概念股等相关品种有望得到后续资金的持续跟踪。只是科创概念股在前期涨幅过大,且入驻的资金大多是市场的交易型资金,因此,当利好兑现时,也是他们减持仓位的时节点,这其实也是周四此类个股有所回落的诱因。但是,立足长远,具有强大直投能力的科创概念股的长期趋势仍可期待,随着他们直投的企业陆续IPO,内在价值将得到重估。而券商股,尤其是头部券商股,在直投领域有着得天独厚的条件,他们将成为科创板的最大受益者。
 
 
  (作者系金百临咨询首席分析师)
 
 
  责任编辑:依然

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