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老钱庄财经:光伏电池片市场缺货现象持续上演 相关公司或受益

时间:2019-01-16 19:54来源:老钱庄财经 作者:股票配资网 点击:
老钱庄财经


  老钱庄财经:光伏电池片市场缺货现象持续上演 相关公司或受益


         据报道,近期光伏电池片市场缺货现象持续上演。受到国内领跑者装机递延影响,高效单晶产品生产延续满载缺货态势。近期,这种缺货现象已经蔓延到多晶电池片领域。行业人士反应,常规多晶电池片开始出现供应紧张的情况,部分电池厂已经没有现货。在需求旺盛的带动下,个别电池片产品价格也出现一定上扬。业内认为,预计节前电池片或将维持供给紧张局面,中环股份、爱康科技等相关公司有望受益。(来源:证券时报)
 
 
  阳光电源:股权激励彰显信心,储能领域未来可期
 
 
  阳光电源300274
 
 
  研究机构:上海证券分析师:张涛撰写日期:2018-12-17
 
 
  公司动态事项公司发布2018年限制性股票激励计划,拟以每股4.66元的价格授予限制性股票900万股,占公司股份总额的0.62%。
 
 
  事项点评业绩承压,毛利率微涨受“5.31光伏新政”冲击,国内前三季度光伏发电新增装机3454.4万千瓦,同比下降19.7%。其中,光伏电站1740.1万千瓦,同比减少37.2%;分布式光伏1714.3万千瓦,同比增长12%。公司作为国内光伏逆变器龙头企业,受政策影响明显。公司2018前三季度实现营业收入56.45亿元,同比下降15.01%,实现归母净利润6.07亿元,同比下降19.16%。其中第三季度实现营业收入17.49亿元,同比下滑43.58%,环比下滑20.14%。上半年光伏产品价格大幅下降,公司上半年综合毛利率29.34%,较2017年上升2.08pcts,主要考虑为海外业务拓展加速以及国内扶贫和领跑者项目进展顺利。2018年上半年,公司在四川、重庆、山西、湖北、河南、安徽6个省份8个县区开展多个光伏扶贫示范项目,项目总装机容量为164.428MW。截止2018年上半年,阳光电源累积光伏扶贫项目超过1GW,帮扶超过10万贫困户、1200个贫困村脱贫致富。
 
 
  储能市场发展加速,未来可期全球储能市场规模不断扩大,增长速度持续提升。2018年上半年,全球新增投运电化学储能项目的装机规模为697.1MW,同比增长133%,中国新增投运电化学储能项目的装机规模为100.4MW,同比增长127%,占全球新增规模的14%。2016-2017年公司蝉联国内锂电池储能装机第一。公司立足国内市场,积极拓展海外市场,储能业务有望高速增长。
 
 
  股权激励计划彰显信心公司发布2018年限制性股票激励计划。本次激励计划首次授予部分涉及的激励对象共计142人,包括公司董事、高级管理人员,中级管理人员和公司核心技术(业务)骨干,拟以每股4.66元的价格授予限制性股票900万股,占公司股份总额的0.62%。本次授予股票分3年期解锁,分别解锁30%,30%和40%。考核年度为2019-2021年,解锁要求同时满足公司层面和个人层面的业绩考核要求。公司层面考核要求以2018年业绩为基准,2019-2021年营收增速不低于20%、40%、60%,或者净利润增速不低于15%、30%、45%。个人层面考核分五档,第三档及以上方可全额解锁当年部分。
 
 
  股权激励关键在于股权的增值和兑现,归属感较强。经过合理预测并兼顾计划的激励作用,本计划设立了公司层面和个人层面的考核目标,建立企业的利益共同体,彰显对公司未来发展的信心。
 
 
  盈利预测与估值我们预测公司2018、2019、2020年营业收入分别为91.87亿、104.85亿和126.85亿元,增速分别为3.39%、14.12%和20.99%;归属于母公司股东净利润分别为9.67亿、11.42亿和13.66亿元,增速分别为-5.63%、18.14%和19.60%;全面摊薄每股EPS分别为0.67、0.79和0.94元,对应PE为13.97、11.82和9.88倍。首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。
 
 
  风险提示产品价格大幅波动,海外拓展情况不及预期,政策调整等。
 
 
  正泰电器:受光伏新政影响小,业绩持续稳健增长
 
 
  正泰电器601877
 
 
  研究机构:国联证券分析师:虞栋撰写日期:2018-10-30
 
 
  业绩持续稳健增长
 
 
  前三季度公司营收增长19.92%,净利润增速达41.79%,略超预期。利润的高增长部分来源于光伏电站项目公司转让的投资收益确认,部分来源于低压电器的持续复苏。前三季度综合毛利率为29.77%,较上半年增加0.33个PCT;期间费用率控制良好,同比降低3.31个PCT;经营活动现金流量净额为14.84亿元,同比降低15.64%。
 
 
  受光伏新政影响有限
 
 
  三季度国内光伏装机量因531新政影响而骤减,同时产业链产品价格下滑较大。正泰电器因主要光伏资产集中于电站环节,因此受新政影响有限。截至2018前三季度公司电站运营规模约1931.62MW,包括集中式电站1012.21MW及分布式电站919.41MW。与上半年相比,公司正不断优化装机结构。我们预计未来公司将加强海外业务的拓展。
 
 
  低压业务持续复苏
 
 
  上半年公司低压分部营收约78.3亿元,同比增长23%;毛利率约33.13%,同比增加0.92PCT。我们预计三季度公司低压业务增速仍保持较高水平,且因铜、银等原材料价格的下行,毛利率环比仍提升。在销售上,国内市场致力于网络建设与渠道重构,区域培育与深度分销均衡发展;海外市场渠道和项目并举,稳步提升品牌竞争力。在生产上,大力推进小型断路器、交流接触器两个数字化车间建设完成,智能制造能力持续提升。我们看好公司低压业务的持续稳健增长。
 
 
  维持“推荐”评级
 
 
  我们预计公司2018~2020年将实现营业收入287.10/339.98/389.33亿元,实现净利润36.83/44.35/51.82亿元,EPS为1.71/2.06/2.41,对应PE分别为13/11/9倍。考虑到公司低压电器业务稳健发展,光伏业务受新政影响有限,我们看好公司中长期的发展前景,维持“推荐”评级。
 
 
  风险提示
 
 
  1.宏观经济增速下行风险;2.新能源政策风险;3.原材料价格上行风险。
 
 
  通威股份:龙头地位稳固,回购有利公司健康发展
 
 
  通威股份600438
 
 
  研究机构:联讯证券分析师:韩晨,夏春秋撰写日期:2018-10-30
 
 
  事件:公司发布2018年三季报,业绩符合预期公司2018年1-9月实现营收213.87亿元,同比增长9.04%,实现归母净利润16.60亿元,同比增长8.59%,实现扣非归母净利润15.68亿元,同比增长5.74%。
 
 
  业绩总体平稳,“5.31”新政拖累光伏板块业绩Q3公司实现营收89.26亿元,归母净利润7.38亿元,扣非归母净利润6.78亿元,同比持平。“531”新政后光伏产业链价格出现大幅回落,使得公司光伏板块业务受到一定影响。公司农牧板块和发电业务持续贡献稳定收入,加之硅料和电池片产能提升,产品价格下降的风险得到了有效消化,公司低成本优势愈发明显。总体来看,公司业绩保持平稳,基本符合预期。
 
 
  多晶硅料产能扩张进展顺利目前公司多晶硅产能已达2万吨,包头一期项目将于月底投产,项目达产后超过70%的产品能满足P型单晶和N型单晶的需要,生产成本将降至4万元/吨以下,实际产能将超过3万吨/年。同时,公司乐山年产5万吨的高纯晶硅项目一期2.5万吨即将竣工,预计将于2018年12月投产,达产后实际产能也将超过3万吨/年,届时公司高纯晶硅的实际产能将达到8万吨/年。
 
 
  回购彰显公司对未来发展的信心公司计划以自有资金回购公司股份用于后续股权激励计划或员工持股计划的股份来源。回购资金总额不低于人民币2亿元,不超过人民币10亿元,回购价格上限不超过7.00元/股。具体回购价格根据公司二级市场股票价格、公司资金状况确定。本次回购充分体现公司对未来发展的信心以及对公司自身价值的认可,同时进一步完善了长效激励机制,有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起,将促进公司的长期可持续发展。
 
 
  投资建议
 
 
  预计2018-2020年营收分别为300.7亿元、364.9亿元和431.6亿元;归母净利润分别为23.11亿元、29.45亿元和35.22亿元,EPS分别为为0.6元、0.76元和0.91元,对应PE为9.93X、7.79X和6.51X,维持“增持”评级。
 
 
  风险提示
 
 
  国内光伏政策不确定性风险,电池片竞争加剧的风险,硅料价格降低的风险。
 
 
  中环股份:非公开发行扩产半导体大硅片,竞争力全面提升
 
 
  中环股份002129
 
 
  研究机构:申万宏源分析师:韩启明,刘晓宁,郑嘉伟撰写日期:2019-01-08
 
 
  募投建设大硅片项目,有望打造新增长点。随着物联网、人工智能、汽车电子等新兴技术的快速发展,预计到2020年8英寸和12英寸硅片的需求量将分别超过630万片/月和620万片/月。公司是国内少数几家具备8英寸半导体硅片生产能力的企业,12英寸晶体部分也已进入工艺评价阶段。此次募投集成电路用8-12英寸半导体硅片之生产线项目,投资总额为57.07亿元,计划3年内建成月产75万片8英寸抛光片和月产15万片12英寸抛光片生产线。公司此次计划募资不超过50亿元,其中45亿元将用于投资该项目,有望推动产线建设打造新的盈利增长点,并能大幅缓解公司资金压力,改善财务状况。
 
 
  半导体材料制造转向大直径,集成电路级产品开发进展顺利。截至2018上半年,大直径区熔硅单晶技术已经产业化,8英寸区熔硅片实现量产;内蒙12英寸直拉单晶样品试制已实现,晶体部分已进入工艺评价阶段;天津8英寸半导体抛光片项目产能已陆续释放,实现国内最大市场占有率,同时建立12英寸抛光片试验线;江苏集成电路用大硅片生产与制造项目按计划快速推进。
 
 
  光伏硅片产能超23GW,全球市占率第二。2016-2018年,公司太阳能级单晶硅片产能扩张进入快车道。截至2018上半年,公司三期、四期产能建设项目已全部达产,四期改造项目进展顺利。根据相关规划,截至目前公司单晶硅片产能至少为23GW,仅次隆基股份的28GW稳居行业第二。在光伏行业持续增长和单晶份额提升的背景下,扩张产能有助公司进一步扩大市场份额,增厚经营业绩。
 
 
  上调盈利预测,维持”增持”评级:公司是半导体材料国家队,肩负大硅片国产化历史重任。
 
 
  我们预计公司18-20年实现归母净利润分别为5.05、8.83和13.61亿元(调整前分别为4.63、7.21和13.60亿元),对应的EPS分别为0.18、0.32和0.49元/股(调整前分别为0.17、0.26和0.49元/股)。目前股价对应PE分别为42、24和15倍。

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